鐵礦石庫存風(fēng)險(xiǎn)集聚期貨套保正當(dāng)時(shí)

　　據(jù)浩榮刺繩了解到：3月15日至16日，2017年鐵礦石國際市場研討會在青島召開。會上，中鋼協(xié)副秘書長王穎生表示，鐵礦石庫存風(fēng)險(xiǎn)在積累。來自鋼廠和貿(mào)易商的業(yè)內(nèi)人士也表示了對鐵礦石供需矛盾的擔(dān)憂。在此背景下，現(xiàn)貨企業(yè)利用鐵礦石期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖顯得更為迫切。

　　去年以來，大宗商品展開強(qiáng)勢反彈，鐵礦石、焦煤、螺紋鋼等黑色金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅增長，市場想象空間一遍遍被放大。然而，在價(jià)格上漲過快的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在集聚。

　　中鋼協(xié)副秘書長王穎生表示，雖然一直在炒作環(huán)保，但鋼鐵產(chǎn)量還在增長。去年河北增產(chǎn)428萬噸，山東增產(chǎn)548萬噸，廣東增產(chǎn)521萬噸，安徽增產(chǎn)225萬噸。

　　鐵礦石方面，國產(chǎn)礦從去年四季度開始同比不再下降。2016年四大礦山鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到11.5億噸，同比增加3500萬噸，鐵礦石港口庫存高企，截至2月底，港口鐵礦石庫存達(dá)到13166萬噸，同比增加3347萬噸，庫存風(fēng)險(xiǎn)在積累?！氨狈礁劭谝呀?jīng)無法存放，存在結(jié)構(gòu)性問題?！蓖醴f生表示。

　　山東鋼鐵集團(tuán)國際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理李強(qiáng)篤表示，港口庫存不斷提高，目前已達(dá)1.3億噸。這說明兩個(gè)問題：其一，供大于求真正到來;其二，目前高企的港口庫存，是鐵礦石的緩沖池、蓄水庫，如果矛盾不斷地累積，像堰塞湖一樣，最終會有泄洪之時(shí)。只要鋼鐵廠效益好，堅(jiān)持供給側(cè)改革，高品位鐵礦石價(jià)格仍將居高不下，而低品位鐵礦石價(jià)格上不去，這將倒逼低品位鐵礦石生產(chǎn)商逐漸退出市場。

　　“作為貿(mào)易商，我們對港口庫存數(shù)據(jù)非常敏感。近期港口庫存跟節(jié)前相比有提高，明顯感到有壓力。在高庫存情況下，去年貿(mào)易商出貨壓力普遍不大，但最近這一個(gè)月，在高庫存的情況下，出貨壓力慢慢有所體現(xiàn)，跟張總說的一樣，矛盾肯定在累積。今年上半年鐵礦市場主要矛盾不會一下子爆發(fā)出來，預(yù)計(jì)可能未來一兩個(gè)月，若螺紋鋼市場不能得到解決的話，鐵礦石可能會進(jìn)入有價(jià)無市狀態(tài)，大家都在套保，都不愿意降價(jià)，銷售情況會比較不樂觀?！奔渭饘傺苌方灰棕?fù)責(zé)人沈海平表示。

　　鐵礦石為何不懼高庫存?

　　一邊是高庫存，一邊是價(jià)格連漲不歇，發(fā)生在鐵礦石上的一幕已讓人看不懂。

　　今年來，鐵礦石市場價(jià)格創(chuàng)下了近五年來最長月度連漲走勢，大商所鐵礦石期貨主力合約漲幅已超過30%。隨著鋼材市場即將進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，鐵礦石供需基本面將出現(xiàn)什么變化?鐵礦石價(jià)格還會漲嗎?在“第十一屆鐵礦石國際市場研討會”上，與會專家展開了熱議。

　　“高庫存”是目前鐵礦石市場的一個(gè)特征，庫存量到底有多少?

　　來自“我的鋼鐵網(wǎng)”最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為13182萬噸，較3月10日增加53萬噸。事實(shí)上，從2016年8月份以來，港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上的高位。

　　中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長雷平喜證實(shí)，目前，鐵礦石港口庫存突破1.3億噸，鋼廠庫存也有明顯增加，鐵礦石庫存非常高，風(fēng)險(xiǎn)因素正在集聚。今年1至2月份，全國鐵礦石生產(chǎn)產(chǎn)量出現(xiàn)井噴式增長，同比增長了13.6%，進(jìn)口量同比增長了12.6%。

　　“北方很多港口沒有地方存了，但是進(jìn)口在大量進(jìn)入。” 中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長王穎生提醒投資者關(guān)注鐵礦石高庫存風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)刺繩廠介紹，在目前的成本核算體系下，鋼鐵企業(yè)往往會參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石之間的性價(jià)比，動態(tài)調(diào)整使用比例。一般情況下，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在焦炭價(jià)格高企的情況下，企業(yè)會選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。與此同時(shí)，國內(nèi)的環(huán)保限產(chǎn)政策也促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦，造成高品位礦石出現(xiàn)階段性偏緊。

　　與高庫存并行的是，市場對鐵礦石的需求預(yù)期明顯上升。雷平喜表示，近年來全球基建預(yù)期加碼，制造業(yè)在回暖，季節(jié)性需求回升，世界鋼鐵生產(chǎn)增長強(qiáng)勁。

　　在期貨分析師看來，目前受環(huán)保限產(chǎn)影響的鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，雖然鐵礦石港口庫存依然居高，但需求的增加仍將拉動礦價(jià)。

　　在鐵礦石價(jià)格上漲的同時(shí)，國內(nèi)鐵礦石行業(yè)企業(yè)經(jīng)營投資呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

　　“從國內(nèi)礦山生存情況看，去年鋼廠采購平均價(jià)格同比下降了5.2%，處于歷史低位，全年絕大多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。目前，整個(gè)行業(yè)生產(chǎn)比較穩(wěn)定，效益增加，行業(yè)信心正在恢復(fù)中?！? 雷平喜說。

　　同時(shí)，越來越多實(shí)體企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。據(jù)大商所副總經(jīng)理朱麗紅表示，鐵礦石期貨上市以來，參與交易的法人客戶達(dá)到1.2萬戶，其中包括88家鋼鐵企業(yè)、710多家貿(mào)易商和10家境內(nèi)礦山企業(yè)。上市以來，鐵礦石實(shí)物交割量達(dá)到321萬噸。

　　國泰君安期貨金韜：鐵礦石沖高動力減弱

　　港口庫存持續(xù)攀升

　　最近鐵礦石期貨雖然強(qiáng)勢上行，但在年內(nèi)高點(diǎn)附近再度止步，開始高位盤整。截至3月20日，鐵礦石主力1705合約報(bào)收于711.5元/噸。我們認(rèn)為，外礦發(fā)貨量維持高位，港口庫存持續(xù)攀升，國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)增多，高品礦緊缺問題較年初已有明顯緩解。目前已進(jìn)入3月下旬，期貨表現(xiàn)明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，近月合約貼水得到修復(fù)，鐵礦石上行動力減弱。

　　供應(yīng)壓力繼續(xù)增加

　　由于鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，2017年外礦發(fā)貨量明顯提升。從澳大利亞和巴西發(fā)貨量來看，今年前3個(gè)月兩者周度發(fā)貨均值為2033萬噸、2197萬噸和2081萬噸，分別比去年同期高7.40%、7.11%和3.00%。持續(xù)走高的鐵礦石價(jià)格使得前兩年退出的部分國際礦山加速復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)我國進(jìn)口量還有上升的可能。

　　高供應(yīng)導(dǎo)致我國港口庫存不斷刷新高點(diǎn)，截至上周末，港口鐵礦石庫存合計(jì)為13182萬噸，比去年同期的9750萬噸大增3432萬噸，增幅高達(dá)35.20%，比年初增加1743萬噸。持續(xù)增長的港口庫存顯示供需矛盾不斷積累，1.3億噸以上的港口庫存給市場帶來了一定的心理壓力。

　　高礦價(jià)同樣刺激國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)，最新數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率為67.00%，而去年同期為55.60%。據(jù)我們了解，目前國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)有加速的跡象，畢竟90美元/噸以上的價(jià)格對國內(nèi)大部分礦山來說已經(jīng)存在生產(chǎn)利潤。國產(chǎn)礦加入復(fù)產(chǎn)行列使得供應(yīng)壓力繼續(xù)攀升。

　　鋼廠采購高品礦意愿減弱

　　自去年四季度開始，高品礦緊缺帶動鐵礦石價(jià)格大幅上行。一方面，焦炭在鋼材成本中的占比提升明顯，為降低焦炭成本，同時(shí)提高出鐵量，鋼廠必須采用高品礦進(jìn)行冶煉;另一方面，鋼廠在高利潤驅(qū)動下愿意采購高品礦，以提升單位產(chǎn)量。而時(shí)至今日，焦炭價(jià)格較去年明顯回落，焦炭對鋼廠采購高品礦的驅(qū)動作用消退。

　　進(jìn)入2017年以來，鋼廠利潤持續(xù)走高，鐵礦石價(jià)格與鋼廠利潤走勢出現(xiàn)一定的背離。這是因?yàn)樵诮固績r(jià)格走弱后，鋼廠對鐵礦石品位有所調(diào)整，高品礦緊張局面明顯緩解，從而導(dǎo)致高品礦價(jià)格漲速有所放緩。

　　期現(xiàn)價(jià)差收窄制約上行空間

　　上周鐵礦石主力1705合約價(jià)格從最低638.5元/噸上行到最高735.0元/噸，上漲96.5元/噸，而同期港口PB粉現(xiàn)貨僅上漲20元/噸，期現(xiàn)貼水大幅收窄。目前鐵礦石1705合約僅貼水現(xiàn)貨25元/噸左右，如果算上交割成本幾乎接近平水，貼水基本修復(fù)?，F(xiàn)貨上漲乏力制約鐵礦石進(jìn)一步向上的空間。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，鐵礦石供應(yīng)壓力不斷增加，外礦發(fā)貨維持高位，港口庫存持續(xù)攀升，國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)增多，前期高價(jià)焦炭對鋼廠采用高品鐵礦石的驅(qū)動作用已經(jīng)消退，高品礦緊缺問題較年初明顯緩解。目前已進(jìn)入3月下旬，近月合約貼水得到修復(fù)，鐵礦石上行空間會受限。

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